ECB: Normal Baru Untuk Kebijakan Moneter – ABN AMRO

Nick Kounis, Kepala Riset Pasar Keuangan di ABN AMRO, menjelaskan bahwa Kepala Ekonom ECB Peter Praet memberikan pidato kemarin (17 Oktober) di Madrid dan berpendapat bahwa 'penuaan populasi telah berkontribusi pada penurunan pasokan tenaga kerja, perlambatan dalam pertumbuhan produktivitas, dan tabungan pencegahan yang lebih tinggi, dengan demikian mengerahkan tekanan ke bawah pada pertumbuhan potensial dan apa yang disebut tingkat suku bunga riil ekuilibrium'.

Kutipan Utama

"Dia juga menegaskan bahwa "faktor-faktor demografis diperkirakan akan terus memberikan tekanan ke bawah pada suku bunga riil". Ini akan memiliki dua konsekuensi untuk kebijakan moneter menurut Praet. Pertama, "kebijakan suku bunga apa pun kurang stimulasi dengan suku bunga ekuilibrium yang lebih rendah'."

"Kedua, 'kebijakan suku bunga kemungkinan akan mencapai batas bawah jauh lebih sering daripada yang mungkin dipikirkan sebelumnya'. Ini mungkin berarti bahwa 'resesi dapat berlangsung lebih lama, dan pemulihan mungkin lebih lambat dan lebih dangkal, dengan risiko yang lebih tinggi di seluruh bagian yang hilang (stabilitas harga)'. Dia membahas berbagai opsi untuk membuat kebijakan moneter lebih efektif dalam lingkungan ini, termasuk meningkatkan target inflasi dan penargetan tingkat harga.”

"Dalam pandangan kami, suku bunga netral (riil) (atau r*) rendah membuat kasus untuk laju kenaikan suku bunga yang lebih lambat ketika normalisasi kebijakan moneter dimulai."

"Hampir semua estimasi menyarankan suku bunga telah jatuh ke level-level yang sangat rendah dalam beberapa tahun terakhir."

"Jadi meskipun tingkat suku bunga jangka pendek saat ini pasti akomodatif dan pada akhirnya akan perlu naik, mereka mungkin tidak perlu menaikkan sejauh yang kadang-kadang diasumsikan hanya dengan melihat sejarah."