China: Pembiayaan Agregat Lebih Kuat Dari Harapan Di April - Nomura

Pertumbuhan M2 China naik tipis ke 8,3% tahunan yang lebih lemah dari perkiraan di bulan April dari 8,2% di bulan Maret (Konsensus: 8,5%; Nomura: 8,8%) dan sebagian didorong oleh pemangkasan 100bp reserve requirement ratio (RRR) yang ditargetkan akhir April, yang dipandang Nomura sebagai upaya untuk menjaga kondisi likuiditas tetap stabil, alih-alih beralih ke pelonggaran moneter, catat tim peneliti di Nomura.

Kutipan Utama

“Pasokan kredit sebagian besar stabil di bulan April. Pinjaman RMB baru hampir tidak berubah di RMB1180 miliar (Maret: RMB1120 miliar), sedikit lebih kuat dari yang diharapkan (Konsensus: RMB1100 miliar; Nomura: RMB1000 miliar). Kredit baru untuk sektor rumah tangga sedikit menurun sementara untuk sektor korporasi meningkat secara moderat. Pertumbuhan pinjaman luar biasa melambat sebesar 0,1 poin persentase (pp) ke 12,7% tahunan pada bulan April.”

“Pembiayaan agregat lebih kuat dari yang diperkirakan RMB1560,0 miliar (Konsensus: 1350 miliar; Nomura: RMB1300 miliar) dari RMB1332,3 miliar yang direvisi pada bulan Maret. Kejutan itu terutama didorong oleh kegiatan shadow banking dan pembiayaan obligasi.”

“Pertumbuhan pembiayaan agregat terkemuka tetap tidak berubah di 10,5% tahunan. Disesuaikan untuk distorsi yang disebabkan oleh skema penggantian obligasi kendaraan pembiayaan pemerintah daerah, pertumbuhan pembiayaan agregat augmented (pembiayaan agregat dan penerbitan obligasi pemerintah daerah) moderat 0,1pp menjadi 12,0% tahunan pada bulan April.”

“Kami percaya pihak berwenang akan mempertahankan sikap kebijakan moneter netral, karena mereka telah mengulanginya berkali-kali. Pertumbuhan M2 kemungkinan akan tetap stabil di kuartal kedua tetapi melanjutkan kembali moderasinya dalam semester kedua karena siklus keuangan  memuncak dan upaya deleveraging berkelanjutan pemerintah. Kami mempertahankan seruan kami untuk pemotongan RRR 50bp dalam semester kedua untuk menjaga kondisi likuiditas tetap stabil.”