Tiongkok: Stimulus didahulukan tetapi tidak berlebihan – Standard Chartered

Pengambil kebijakan Tiongkok baru-baru ini mengumumkan sejumlah program stimulus, dengan dukungan yang diajukan lebih awal. Baik dukungan moneter maupun fiskal tetap terukur dan terarah, sejalan dengan prioritas kebijakan jangka panjang. Rencana menunjukkan bahwa peningkatan investasi dianggap sama pentingnya dengan mendukung konsumsi pada tahun 2026, lapor ekonom Standard Chartered, Carol Liao dan Moriarty Lam.

Awal yang Baik untuk 2026

"Pengambil kebijakan telah mengumumkan berbagai langkah dukungan sejak awal tahun 2026. Program stimulus ini diajukan lebih awal dan pendanaan fiskal telah dialokasikan sebelumnya, kemungkinan untuk mengatasi tren melemahnya permintaan domestik pada akhir tahun 2025. Rincian seperti target kunci, anggaran, dan kebijakan lebih lanjut mungkin hanya akan diumumkan pada NPC bulan Maret." 

"Langkah-langkah stimulus tampaknya menekankan optimisasi, termasuk meningkatkan efektivitas mereka, mencegah penyalahgunaan, dan mendukung area yang sejalan dengan prioritas jangka panjang. Ini konsisten dengan pandangan kami bahwa stimulus Tiongkok mungkin tidak akan meluas tahun ini saat negara tersebut keluar dari 'mode darurat tarif'. Sebaliknya, stimulus mungkin terus ditargetkan untuk mendukung transisi ekonomi jangka panjang yang diinginkan. Bersamaan dengan ini, pemotongan suku bunga relending terbaru PBoC, bersama dengan program subsidi bunga Kementerian Keuangan (MoF), harus membantu mengurangi biaya pinjaman untuk sektor konsumen, UKM, inovasi, dan dekarbonisasi yang terpilih, serta untuk peningkatan peralatan. Bank sentral telah mencatat bahwa 'masih ada ruang untuk pemotongan suku bunga dan RRR'. Kami melihat probabilitas rendah untuk pemotongan suku bunga kebijakan universal dalam waktu dekat, tetapi masih memproyeksikan pemotongan suku bunga kebijakan yang moderat sebesar 10bps dan target defisit anggaran fiskal yang lebih hati-hati untuk tahun 2026."

"Meskipun mendukung konsumsi tetap menjadi prioritas jangka panjang, menstabilkan investasi juga sama pentingnya pada tahun 2026. Pernyataan resmi terbaru mencatat bahwa permintaan domestik membutuhkan dukungan dari investasi dan konsumsi, dan pasokan serta permintaan harus saling memperkuat. Karena investasi jatuh tajam pada akhir tahun 2025, kami memperkirakan sumber daya fiskal akan lebih condong ke infrastruktur dan belanja modal manufaktur tahun ini."