USD: Apakah Dominasi Fiskal Akan Datang? – Commerzbank

Setelah jeda selama sembilan bulan, Federal Reserve AS diprakirakan akan melanjutkan siklus penurunan suku bunganya minggu ini. Pertanyaan besar adalah seberapa jauh mereka akan melakukannya? Presiden AS Trump telah menjelaskan bahwa ia ingin melihat penurunan suku bunga kunci sekitar 1% (dari 4,25-4,50% saat ini), dan mungkin secepatnya. Mengingat risiko stagflasi setelah tarif AS, pelonggaran kebijakan moneter yang tajam seperti itu akan menjadi bencana bagi Dolar AS (USD), catat Kepala Riset FX dan Komoditas Commerzbank, Thu Lan Nguyen.

Trump ingin The Fed membantu Departemen Keuangan membiayai utang nasional

"Motif Trump jelas. Dia sendiri menunjukkan bahwa Departemen Keuangan akan menghemat USD 1 triliun jika suku bunga turun ke tingkat yang begitu rendah. Dengan kata lain, dia ingin The Fed membantu Departemen Keuangan membiayai utang nasional. Istilah teknis untuk ini adalah 'dominasi fiskal'. Dalam hal ini, kebijakan moneter tidak dipandu terutama oleh mandat stabilitas harga (dan maksimum ketenagakerjaan), tetapi oleh keterjangkauan utang pemerintah. Ini menyebabkan bank sentral kehilangan kredibilitas, yang dalam kasus terburuk dapat menyebabkan peningkatan signifikan dalam ekspektasi inflasi dan akhirnya mengarah pada destabilisasi mata uang."

"Baik Menteri Keuangan Trump, Scott Bessent, yang memimpin pencarian ketua Fed baru, dan Stephen Miran, yang bisa menggantikan Gubernur Fed Adriana Kugler di FOMC secepatnya minggu ini, telah di masa lalu, atau dalam kasus Bessent baru-baru ini, mengungkapkan kritik terhadap instrumen yang penting untuk dominasi fiskal. Yaitu, QE (pelonggaran kuantitatif), pembelian aset oleh bank sentral. Miran mengkritik bahwa penggunaan QE untuk melawan Krisis Keuangan Besar tidak berada di bawah pengawasan politik. Bessent bahkan mempertanyakan efektivitas QE dan menunjukkan efek samping yang tidak diinginkan."

"Pandangan Bessent khususnya dapat memiliki implikasi penting. Dia berpendapat bahwa QE seharusnya hanya digunakan dalam situasi krisis dan harus dihentikan segera setelah krisis berakhir. Ini bisa menunjukkan bahwa Bessent mendukung pengurangan yang lebih cepat dari neraca The Fed. Bank sentral telah secara signifikan mengurangi neracanya setelah pandemi untuk melawan inflasi yang meningkat. Namun, laju pengurangan telah melambat lagi sejak musim semi tahun ini. Kembali ke pengurangan yang lebih cepat, terutama dari kepemilikan obligasi pemerintah, akan mengurangi efektivitas penurunan suku bunga yang diminta oleh Trump – yang pada gilirannya akan menguntungkan Dolar AS."