Jepang: BoJ Masih Dalam Jalur untuk Menaikkan Suku Bunga di Kuartal 4 – Standard Chartered

Pertumbuhan PDB Kuartal 2 mengejutkan ke sisi atas, yang seharusnya meredakan kekhawatiran BoJ akan perlambatan pertumbuhan yang tajam. Kenaikan suku bunga BoJ berikutnya sebesar 25 bp akan terjadi di Kuartal 4, dengan risiko condong ke langkah lebih awal pada bulan Oktober. Ringkasan opini dari pertemuan BoJ bulan Juli menunjukkan apa yang kami anggap sebagai dorongan yang semakin besar untuk kenaikan suku bunga. Politik tetap menjadi hambatan potensial bagi normalisasi kebijakan BoJ di tengah seruan agar PM Ishiba mengundurkan diri, lapor ekonom Standard Chartered, Chong Hoon Park dan Nicholas Chia.

Ketidakpastian yang mereda

"Pertumbuhan PDB Kuartal 2 Jepang mengejutkan ke sisi atas, meskipun ada ancaman tarif dari AS, yang seharusnya meredakan kekhawatiran Bank of Japan (BoJ) akan perlambatan pertumbuhan ekonomi yang tajam. Pertumbuhan PDB Kuartal 2 yang kuat (0,3% q/q) didorong oleh belanja modal swasta (+1,3% q/q) dan konsumsi (+0,2% q/q). Ekspor bersih berkontribusi 0,3 ppt terhadap pertumbuhan q/q utama, yang mungkin mencerminkan pengiriman ekspor yang dipercepat. Meskipun H1 yang solid, kami mempertahankan prakiraan pertumbuhan kami untuk 2025 di 0,8%, karena risiko pertumbuhan ke bawah terhadap aktivitas mungkin mulai muncul dari Kuartal 4."

"Pandangan kami adalah untuk kenaikan BoJ berikutnya di Kuartal 4 dengan risiko condong ke langkah Oktober, sementara pasar mematok sekitar 16 bp pada akhir 2025. Karakterisasi Menteri Keuangan AS Bessent tentang BoJ sebagai 'tertinggal' mungkin memperumit pandangan untuk BoJ, yang mungkin ingin menghindari kesan bahwa mereka menaikkan suku bunga karena tekanan AS yang jelas. Namun, ringkasan opini dari pertemuan BoJ bulan Juli menunjukkan apa yang kami anggap sebagai dorongan yang semakin besar untuk kenaikan suku bunga. Secara khusus, beberapa anggota dewan mendukung untuk menjauh dari referensi yang samar tentang 'inflasi yang mendasari' karena ketidakjelasannya, lebih memilih untuk fokus pada 'inflasi aktual' (yaitu, inflasi inti CPI yang tetap di atas 3%)."

"Politik tetap menjadi hambatan potensial bagi normalisasi kebijakan BoJ di tengah seruan agar PM Ishiba mengundurkan diri. Survei oleh NHK News yang dilakukan dari 9-11 Agustus – beberapa hari setelah pleno LDP – menunjukkan bahwa 69% pendukung LDP mendukung PM Ishiba tetap di posisinya. Ini mungkin mendorong PM Ishiba untuk menantang para kritikusnya dan tetap bertahan; dia juga mungkin mencalonkan diri untuk kepresidenan partai jika pemilihan kembali dilaksanakan."