Jepang: BoJ Mengizinkan Lebih Banyak Fleksibilitas pada YCC – UOB

Ekonom Senior UOB Group, Alvin Liew mengomentari kebijakan moneter terbaru BoJ.

Kutipan Utama

Bank of Japan (BOJ) dalam Pertemuan Kebijakan Moneter (PKM) yang dijadwalkan pada Jum (28 Juli), mempertahankan tujuan kebijakan utamanya tidak berubah yaitu mencapai tujuan inflasi 2% tetapi mengubah kontrol kurva imbal hasil/yield curve control (YCC) dengan "fleksibilitas yang lebih besar" dan “akan meningkatkan keberlanjutan pelonggaran moneter”. Perubahan YCC berarti, bahwa kisaran perdagangan +/- 0,5% dalam Imbal Hasil JGB 10-tahun akan tetap ada tetapi tidak lagi menjadi batas kaku, dan batasnya ("batas keras") sekarang 1%, secara efektif memperlebar kisaran perdagangan menjadi +/-100bp.

Revisi pada Prospek Juli 2023 terbaru untuk aktivitas ekonomi dan harga (Pandangan Bank) lebih banyak soal membuat penyesuaian ke atas yang material terhadap prakiraan harga TF 2023 sambil sedikit menurunkan atau mempertahankan prakiraan harga lebih lanjut yang tetap di bawah tujuan 2%. BOJ membuat sangat sedikit perubahan pada proyeksi pertumbuhan PDB.

Prospek BOJ – Lebih Banyak Perubahan Sebelum Langkah Besar Di 2024? Dalam laporan awal Februari, kami berhipotesis pelebaran kisaran perdagangan imbal hasil menjadi +/- 100bp (oleh mantan Gubernur BOJ Kuroda dalam pertemuan terakhirnya di bulan Maret sebelum menyerahkan kendali ke Ueda). Meskipun itu tidak terjadi di bawah Kuroda, tindakan yang diambil oleh Ueda (pada 28 Juli) akan memenuhi prakiraan pelebaran kisaran perdagangan itu. Karena itu, kami sekarang memprakirakan Gubernur Ueda akan melaksanakan jalur menuju normalisasi/pelepasan dalam dua langkah besar. 1) Kami memprakirakan periode material (Agustus hingga Desember 2023) penyesuaian terhadap forward guidance YCC dan suku bunga dengan kemungkinan penyesuaian lebih lanjut atas nama "fleksibilitas yang lebih besar" dan "akan meningkatkan keberlanjutan pelonggaran moneter", untuk memberikan pasar panduan dan waktu untuk bersiap keluar secara teratur dari kebijakan moneter ultra-longgar BOJ, dan 2) kami masih memprakirakan normalisasi kebijakan moneter akan dimulai hanya pada awal 2024 – YCC akan turun dan suku bunga kebijakan negatif dinaikkan dari -0,1% menjadi 0% pada PKM Jan 2024.